GoPro выпустила предупреждение о «существенных сомнениях в способности компании продолжать деятельность». Производитель экшн-камер отчитался о падении выручки на 26% в первом квартале и ожидает нарушения условий по нескольким кредитным соглашениям. Акции рухнули на 14%. Виной всему — память. GoPro заявила, что прогноз доходов «значительно пострадал» из-за роста цен на чипы памяти на 80–115%. В апреле поставщики предупредили о плановом сокращении поставок — продажи упадут ещё сильнее. Та же переориентация DRAM, которая убивает дешёвые смартфоны, теперь угрожает убить GoPro.
Механизм простой. Samsung, SK Hynix и Micron перенаправили мощности с потребительской DRAM на high-bandwidth memory для AI-датацентров. Маржа HBM — 70% и выше. У обычной DRAM — 20–30%. Производители выбрали более маржинального клиента. Остальные платят больше или получают меньше.
У GoPro нет рыночной силы, чтобы проглотить такой рост цен. Это не Apple, которая договаривается о квартальных контрактах и перекладывает расходы на покупателей айфонов за тысячу долларов. GoPro — компания с выручкой меньше миллиарда, её камеры стоят 300–500 долларов и полагаются на дешёвую память для записи видео. Когда память дорожает вдвое, продукт становится убыточным.
Компания уже получила временные послабления от кредитора после нарушения ковенантов. Она не рассчитывает иметь достаточно ликвидности для выполнения обязательств. У GoPro есть кредит второй очереди на $50 млн от Farallon Capital Management и возобновляемая кредитная линия от Wells Fargo.
GoPro наняла консультантов для оценки стратегических вариантов, включая возможную продажу или слияние. Параллельно изучает оборонный и аэрокосмический рынки — «новые рынки и продуктовые категории». В апреле компания уже объявила о сокращении 23% персонала по всему миру.
Разворот в оборонку напоминает роботизированный пивот Faraday Future: consumer electronics компания под финансовым давлением тянется к госзаказам. Сработает ли экспертиза GoPro в rugged-камерах — непонятно.
Единственное спасение в ближайшее время — из Китая. DRAM от ChangXin Memory Technologies уже заметили в розничных комплектах Corsair DDR5. Но и CXMT собирается перевести 20% мощностей на HBM — маржа неотразима. Кризис потребительской памяти структурный, а не циклический. Asus ROG NUC 16 стоит на $1200 дороже прошлогодней модели — частично из-за DDR5. Dell подняла цены на ноутбуки на 15–20% в декабре. Apple согласилась платить Samsung 100%-ную премию за LPDDR5X для iPhone. Эти компании могут пережить рост. GoPro — нет.
GoPro стала самым заметным корпоративным трупом AI-перераспределения памяти. Она не будет последней. Любая consumer electronics компания с тонкой маржой, слабой переговорной силой и зависимостью от дешёвой DRAM стоит перед тем же выбором. AI-бум создал огромное богатство для трёх производителей памяти и гиперскейлеров, которых они кормят. GoPro оказалась по другую сторону уравнения.