Berkshire Hathaway накопила рекордные $397,4 млрд кэша и казначейских векселей — это 59% её инвестиционного портфеля. Компания продаёт акции уже четырнадцатый квартал подряд, тренд сохранился и при новом CEO Греге Эйбеле. Формально Уоррен Баффетт говорит, что ждёт хорошую сделку. Но цифры сами по себе громкий сигнал.
Индикатор Баффетта — отношение капитализации всего рынка к ВВП США — достиг рекордных ~232%. Исторически уровень выше 120% уже считается признаком переоценённости. Скептики спорят, что индикатор не учитывает деньги на иностранных рынках, но и другой показатель не радует. Shiller P/E (он же CAPE ratio) — отношение цены индекса вроде S&P 500 к средней прибыли за десять лет с поправкой на инфляцию — второй раз с 1929 года превысил 40%. Среднее значение CAPE ratio — около 17%, на пике пузыря доткомов было 44,19%. Сейчас показатель достиг 41,33%.
Акции самой Berkshire Hathaway (класс B) с начала года упали на 1,8% — на фоне бума «Magnificent 7» это скромно. Компания продолжает держать крупный пакет Apple и вложила $30 млрд в Alphabet, углубляя ставку на ИИ, но на фоне гигантских капитальных затрат в индустрии эти суммы выглядят незначительными. Давление идёт и изнутри: страховой бизнес, основа Berkshire, даёт сбой. Подразделение с Geico приносит 28% выручки и 48% доналоговой прибыли. Страховые взносы — это фактически бесплатный кредит для инвестиций. Но отрасль в USA в кризисе: выплаты по искам растут из-за ураганов, тарифов и подорожавших запчастей. По данным LexisNexis Risk Solutions, с 2020 года тяжесть травм в ДТП выросла на 20%, а стоимость ремонта — на 47%. Современные машины напичканы дорогими камерами и датчиками, которые легко разбить, а иностранные детали дорожают из-за перебоев в поставках.
Самый заметный фактор — уход Баффетта с поста CEO. Премия за его управленческий талант («Buffett Premium») долго держала цену акций высокой, но после объявления об отставке акции пошли вниз. Грег Эйбел работает меньше года, у него нет мистики «Оракула из Омахи», и инвесторы не дают ему кредита доверия. Они предпочитают momentum-акции вроде AI. И всё же, если индикаторы правы и рынок ждёт серьёзная коррекция, решение Berkshire держать $397,4 млрд кэша может оказаться гениальным. Напоминает 2008 год, когда Баффетт купил акции Goldman Sachs на $5 млрд и заработал 75%. Вопрос только в том, сможет ли Эйбел повторить этот трюк без харизмы предшественника. Berkshire держит кэш, рынок затаил дыхание.