Рейтинговое агентство S&P Global понизило кредитный рейтинг Oracle с BBB до BBB-. Это последняя ступенька перед «мусорным» статусом — ещё один шаг, и компания уйдёт в спекулятивную зону. Правда, прогноз пока стабильный.
Причина — гигантские траты Oracle на AI-инфраструктуру. Они резко увеличили долг и потребность в капитале. S&P уже в июле 2025 года ставила негативный прогноз, предупреждая именно об этом.
Цифры такие: за 2027 финансовый год Oracle запланировала инвестиции в 90–95 миллиардов долларов. Агентство ожидает дефицит свободного денежного потока почти в 42 миллиарда. Покрывать его придётся займами и выпуском акций. Расходы резко выросли по сравнению с прежней оценкой S&P в 60 миллиардов — аналитики подозревают, что подорожали компоненты вроде GPU и сетевого оборудования.
Главный риск, по мнению S&P, — это зависимость Oracle от одного крупного клиента, OpenAI. Аналитики считают, что примерно половина из законтрактованных, но ещё не выполненных услуг на 638 миллиардов долларов приходится именно на OpenAI. S&P прямо называет OpenAI «центральным кредитным риском».
Если OpenAI перестанет платить, Oracle застрянет с долгосрочными контрактами на аренду дата-центров. Их не расторгнуть и не передать другому клиенту на тех же условиях. А способность OpenAI расплачиваться, предупреждает S&P, зависит от того, продолжится ли бум AI, останутся ли её модели лидерами рынка и сможет ли она привлекать внешний капитал — а это не гарантировано.
Oracle превращается из софтверной компании в hyperscaler. Облачная инфраструктура уже дала 27% выручки в 2026 финансовом году, а к 2028 году S&P ждёт почти 60%. Но позиции Oracle слабее, чем у Microsoft, Google или Amazon: она сильнее зависит от внешних клиентов и у неё меньше финансовой гибкости на случай спада. К тому же появляются новые конкуренты — например, SpaceX сдаёт вычислительные мощности Anthropic и Alphabet.
Параллельно Oracle сократила за год больше 21 000 сотрудников — это около 13% штата. Компания перекладывает деньги «с людей на машины», чтобы финансировать AI-инфраструктуру.
Ситуация с Oracle вписывается в общую картину, о которой предупреждают международные финансовые регуляторы. Банк международных расчётов (BIS) видит параллели между долговым финансированием AI-инвестиций, пузырём доткомов и финансовым кризисом и говорит об «опасности как в 2008 году» из-за долгов Nvidia и OpenAI.