Японское издание Nikkei раскопало, что пять американских техногигантов — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Oracle — прячут за балансом примерно $1.65 триллиона долга. Это больше, чем $1.35 триллиона, которые они официально отразили в отчётности за последний квартал. Одна только Meta накопила около $420 миллиардов внебалансовых обязательств. Схема до боли напоминает крах Enron в 2001 году: тогда энергетическая компания рухнула именно из-за долгов, спрятанных за подставными структурами.
Техногиганты используют те же приёмы — special purpose vehicles и юридически обособленные дочерние компании, чтобы финансовая отчётность выглядела здоровее, чем есть на самом деле. Технический консультант по бухучёту Том Селлинг объяснил Bloomberg: сама по себе такая практика в тренде, но настоящий риск в том, что одна из этих компаний может оказаться карточным домиком, который держится только на бухгалтерских ухищрениях.
Эксперты и так постоянно твердят о пузыре AI, указывая на гигантский разрыв между оценкой компаний и их скромной прибылью. Новые данные лишь подливают масла в огонь — ситуация, похоже, ещё более шаткая, чем следует из официальных балансов. Чтобы не выпасть из гонки AI, корпорации вбухивают колоссальные суммы в строительство data centers. Это долгосрочная ставка, которая может и не окупиться. Параллельно они выпускают новые акции для привлечения денег, что грозит equity dilution и падением доверия инвесторов. Если пузырь AI всё-таки лопнет или отрасль не родит достаточный спрос, оправдывающий стройку, все эти компании окажутся в очень уязвимом положении.
Развязка близко: четыре из пяти проанализированных Nikkei гигантов отчитаются за второй квартал в ближайшие дни и недели.